流动性不足成为全国碳市场首个运行期最大的特点之一。全国碳排放成交数据显示，2021年全国碳市场碳排放配额（CEA）总成交量为1.79亿吨，其中，挂牌协议年成交量3077.5万吨，占比仅为17.2%。挂牌协议交易是指在碳交易系统中直接进行交易，是市场活跃性的重要风向标。

2021年7月16日，全国碳市场正式启动运行。是日，挂牌协议交易量为410.4万吨，此后挂牌交易量下降明显。自8月开始，多个交易挂牌成交量多跌至100吨以下，特别是8月16日、9月6日两日挂牌交易量仅为10吨。

有电厂人士反映，没有临近履约期时，买卖双方需求都不大，即使是挂牌较大的卖出量，市场也难以消化，反而可能拉低碳价。

生态环境部数据显示，进入12月，临近履约节点，碳市场交易量与活跃度明显上升。另外，电厂人士反馈，进入12月中旬，交易系统中买入需求大于卖出供应，碳配额市场惜售现象明显。

全国碳市场成交量及成交价格情况

（2021年7月16日-12月31日）

来源：生态环境部

据悉，由于履约时间紧，也出现了一些缺口较大的电厂在交易系统中难以购买足额配额的情况。此外，进入12月，碳价持续走高，部分本就亏损的煤电厂更加缺乏履约动力。

参与全国碳市场人士直言，首个履约期，只有发电行业参与，主体单一，另外对于2022年及之后的碳市场预期仍不清晰，以履约为目的发电厂出售配额的动力不足。“目前发电市场主要是以国企为主，在碳市场中赚了没激励，亏了有责任。”

eo调查采访了解到，受访的众多电厂表示看涨碳价，一些配额有盈余的电厂将结余配额留存，以便在2022年履约。此外，一些嗅觉灵敏、反应快速的企业陆续通过市场购进配额，投资与履约并举。

对于电厂普遍的惜售心理和市场一致看涨碳价的预期，有碳市场人士则持有不同的观点：“哪里有永远涨的市场，一定是会有波动的。”

发电行业市场集中度高，碳资产管理专业化程度较高也是影响碳排放配额交易流动性的重要原因。当前，火电行业以五大发电集团为主，五大发电集团或分配了全国近半数碳配额。一些央企、规模较大的地方能源集团均成立了专业的碳资产管理公司，对旗下电厂的配额资产进行统一调配与管理。此外，从各地反馈的信息来看，受法院查封账号和关停注销企业的影响，实际参与碳市场交易的主体进一步减少。

引入机构投资者明显提高碳市场的流动性。广东作为全国最大的碳市场试点地区，机构投资者在市场交易中的作用明显。

2021年，参与广东碳市场交易的市场主体中，控排企业交易量占总成交量的37.75%，投资者交易量占总成交量的62.25%。其中，前十大交易主体中的9家为投资机构。

不过，活跃的机构投资者或使得碳价大涨大跌。2022年春节前后1月27日至2月9日的五个交易日中，广东碳配额价格从68.94元/吨上涨到95.26元/吨，涨幅达到38%。2月10日，广东碳市场大跌9.78%。机构投资者入场被认为是近期广东、湖北碳市场大涨大跌的重要原因。

目前，市场预期，2022年下半年全国碳市场将引入机构投资者，并扩大市场交易品种和行业覆盖范围，但引入机构从业者之后如何有效平抑碳价的激烈波动也是一个重要议题。发电行业认为，过高的碳价不利于能源电力的供应安全。   

从全国碳市场试点的情况来看，碳市场流动性不足的问题仍会持续数年。