存款保险制度本身对信托行业发展无直接影响，但存款保险制度推出后的可能带来的利率市场化、存款投资化、存贷比限制变化以及银行对风险偏好及资产配置的转变将对信托行业产生较大的影响。主要表现在如下几个方面：

一、对信托行业资产配置的影响

当前，信托行业主流的融资类资产配置主要基于商业银行的存贷比限制及商业银行对中高风险资产的厌恶而产生的资产从商业银行体系中溢出。随着存款保险制度后续可能推出的利率进一步市场化及存贷比限制的放松或取消。未来商业银行对于该类型资产的偏好将会加重。也即信托公司与商业银行的同质化竞争将在一定程度上加重。信托公司作为利率市场化的先行者，在此竞争方面虽存在一定的先发优势，但在与商业银行竞争过程中同样面临在资金效率和成本方面的劣势，上述情形将进一步弱化信托公司在开展传统融资类业务中的优势，融资类业务对信托公司长远来看不可维系的趋势更加明显。在此背景下，信托公司一方面要提升对服务客户提供综合服务的能力，降低资产来源对商业银行的依赖，提高与资产端客户的粘度。另一方面，随着存款投资化的推动，将引导一部分资金转向股票和债券市场，信托公司需要积极拓展投资类业务，降低对传统融资类业务的以来程度。

二、信托在高净值客户财富管理方面具有先发优势

前面我们分析到存款保险制度会使高净值客户的大额个人存款和企业存款流向安全性较高的大型银行，另一方面存款保险制度还可能使得大额存款转向其他理财、信托、保险等产品。对于存款超过50万的高净值自然人客户及企业客户，随着存款保险制度退出后风险上升，相应资金对收益率也将大幅提高。随着“99号文”中信托公司恢复与处置计划、信托公司股东流动性补充责任，以及信托行业保障基金等信托行业基础制度的建立，信托产品的安全性及信托产品发生风险后的化解和缓释机制进一步增强。对从原有商业银行中溢出的大额存款，信托产品在收益率和安全性方面均具有一定的先发优势。预计未来部分大额存款将分流转向信托产品。在此背景下，信托公司应当持续加强对高净值人群的开拓力度，进一步巩固在高净值客户理财方面的优势。

三、中小商业银行配置信托产品意愿更加强烈

存款保险给金融市场带来的直接影响是加大利率市场化改革速度，银行面临的市场化改革压力加大，之前通过制度红利可轻松获取高额利差，一旦利率市场化银行经营成本增加，为了降低成本上升的负面影响，银行资产端需要配置收益更高的金融资产。对于中小商业银行而言，存款流失及存款成本上升压力更大，在利率市场化进程加速及存贷比限制尚未取消的背景下，中小商业银行对信托产品等低风险中高收益的资产配置需求将进一步增大。我们预计未来商业银行尤其是中小商业银行会加大信托产品配置比例。

作者简介：王 俊 中建投信托研究创新部研究员，复旦大学金融学博士。曾担任华宝信托产品创新与研发中心博后研究员，在公司金融、资产管理、产品设计等领域有着较为丰富的研究经验。