与持牌投行相比，银行系投行的比较优势明显。依靠资金渠道、客户资源和网络布局三大优势，银行系投行在业务实践中探索形成了“投融资+顾问”的业务模式。持续完善这一业务模式，银行系投行将在多层次资本市场中开拓出属于自己的业务版图。

构建与直接融资相适应的风控体系。发挥商行的资金优势要求银行系投行构建与直接融资市场相适应的风控体系。在路口红灯即将变成绿灯时，自行车往往会先于机动车启动，这并非因为自行车不畏惧风险，而是由于自行车更注重把控实质风险，启动与停止都更加灵活，机动车与自行车的差别反映了商业银行与投资银行在风控体系上的不同风格。

商业银行的风控机制以商行业务的“刚性兑付”为基础，缺乏多层化的风险承受能力，缺乏识别实质风险、化解风险的主动性和灵活性。投资银行更关注业务的实质风险，只要能够化解实质风险、赚取超额收益，投行就有理由介入其中。

当前创新创业的时代背景要求银行系投行探索具有投行特色的风控体系。从国际经验来看，成熟资本市场对宏观经济的贡献体现在两个方面，一是通过直接融资市场实现“输血功能”，二是通过鼓励创新创业、抑制落后产业实现“代谢功能”。当前我国资本市场的活跃发展正是以“互联网+”“中国制造2025”等创新创业为基础，创新创业带来的活力和动力将是资本市场持续发展的基础。服务创业企业对于银行系投行而言，既是使命又是机遇，以“投贷联动”“投顾结合”的方式服务成长型的中小微企业，将帮助银行系投行抢占产业发展的前沿市场。创新创业企业通常具有轻资产、成长型、高风险的特点，这与传统商行依赖抵质押担保的风控体系背道而驰，构建区别于传统商行业务的风控体系至关重要。

搭建贴近客户需求的服务网络。商业银行具备投资银行无法比拟的网络优势。以工商银行为例，其在境内市场拥有1.7万家分支机构，境内控股公司及其分支机构76家，村镇银行2家，境外营业机构延伸至全球41个国家和地区，分支机构338家，并与147个国家和1809家境外银行建立代理行关系。商业银行覆盖多层次市场的服务网络是非银行投行所不可比拟的。

发挥商业银行的网络优势要求银行系投行将团队下沉到贴近客户的基层分支行。完成股改上市后，很多银行同业在境外设立了全投行牌照的子公司，以子公司对接境内市场的投行业务需求。这些投行子公司业务发展迅速，取得了可喜成绩，但在境内资本市场业务领域，与境内券商相比仍然差距。制约境外子公司投行业务发展的一个重要瓶颈是商业银行的客户资源无法有效承接，商行的子公司难以做到零距离地贴近境内客户。银行系投行需要“俯下身去”，在最贴近客户的基层分支行构建投行团队。基层投行团队的管理要符合市场规律，灵活运用多种市场化手段凝聚人才，在管理机制上保障基层投行团队的稳定性和战斗力。

总之，当前多层次资本市场的繁荣为银行系投行的创新发展创造了有利条件，也为商业银行实现综合化经营的战略转型创造了机遇。把握机遇、顺应市场，在多层次资本市场中，银行系投行将大有可为。（完）

作者单位：工行投资银行部总经理

文章来源：《银行家》2015年第6期（本文仅代表作者观点）