碳价的走势和能源市场完全相反。因为担心俄罗斯的能源供给受到影响，全球石油天然气和煤炭价格以及大宗商品等都因为俄乌局势而飙升。布伦特原油价格涨至8年新高110美元。欧洲近月TTF天然气从2月23日的75欧元每MWh涨至近200欧元。煤炭价格则从此前的不到200美元每吨涨到最高450美元每吨。

理论上来说，气价和碳价一般是正相关的，但目前两个之间完全脱钩。这主要因为高企的能源价格给投资者带来了损失，以及增加了工业企业的成本，所以他们甩卖碳配额来套现提高流动性。此外，对于欧盟经济形势的担忧也使得机构投资者减少对欧元挂钩的资产的敞口，出售碳配额。由于俄乌冲突，短期内能源安全将成为欧盟政策焦点而不是气候政策 ，所以机构投资者包括基金短期内对碳市场的情绪比较悲观。

图2  2月23日以来TTF气价(左，欧元每MWh)和欧盟碳价(右，欧元每吨)的走势 来源：路孚特Eikon