碳配额远期，是指碳市场交易双方约定在将来某个确定的时间以某个确定的价格购买或者出售一定数量的碳单位（碳配额或者减排量）的合约，其最主要的功能在于规避现货交易价格波动风险。碳远期只是诸多基于碳配额现货衍生出来的交易工具之一，其他还包括碳期货、碳期权、碳掉期，以及其他一些非标准的场外交易产品。

1. 碳金融衍生品在欧美市场的发展现状

从全球碳市场的发展经验来看，碳金融衍生品市场与碳现货市场的发展相辅相成。不论是欧盟（EU-ETS）还是美国（RGGI），在碳市场设计过程中均同时考虑的碳现货与远期、期货等衍生品交易工具，构成完整的碳金融市场结构，使得现货与衍生品市场之间能够互相支撑。以EU-ETS为例，欧洲气候交易所（ICE_ECX）和欧洲能源交易所（EEX）在2005年碳市场启动伊始，便同时开展了碳配额（EUA）以及核证减排量（CER和ERU）的期货和期权交易，分别为碳配额的线上交易以及CDM项目开发，提供套期保值和风险管理工具。在美国RGGI碳交易体系中，期货交易甚至早于现货出现。RGGI的现货交易于2009年1月1日启动，而芝加哥气候交易所（CCX）下属的芝加哥气候期货交易所（CCFE）在2008年8月便已经开始了RGGI期货交易，比现货整整早了一年。期货先于现货推出，不仅为控排企业和参与碳交易的金融机构提供了风险控制的工具，降低了碳市场设立之初的冲击，更重要的是期货的价格发现功能为碳现货初次定价提供了重要的依据，降低了不必要的价格风险。

目前，碳期货是全球碳市场发展最为成熟、成交最为活跃的碳金融衍生产品。截止EU-ETS第二阶段（2012年底），期货交易量在全部EUA的交易量中所占比重超过85.7%，而在场内交易中，期货合约的累计交易量更是占到了全部交易量的91.2%[1] ，2015年EU-ETS市场期货成交量更是达到了现货成交量的30倍以上[2],参与期货交易的主体则包括控排企业、金融机构和其他投资者。大量研究均表明，碳期货价格对现货价格具有引导作用，表明期货的价格发现功能在碳市场起到了重要的作用[3] 。

值得一提的是，在欧盟碳市场第一阶段末（2007年）碳现货价格与交易量均濒临崩溃的时期，碳期货价格与交易量始终保持在理性的范围内，在一定程度上支撑了EU-ETS市场度过了难关。期货交易的活跃，对于提高欧盟碳市场的流动性，特别是在交易初期更好地发现价格做出了重要的贡献。

2.碳金融衍生品的作用与功能

全球碳市场的建立与发展离不开活跃的碳远期、期货及其他衍生品交易。碳金融衍生产品对碳市场的作用，主要体现在一下几个方面：

首先，在市场制度和相关政策平稳可期的前提下，碳金融衍生品能够将现货的单一价格，拓展为一条由不同交割月份的远期合约构成的价格曲线，揭示市场对未来价格的预期。明确的预期价格能够大幅降低市场风险，也有助于企业更好地规划减排行动、优化碳资产管理。对于控排企业而言，参与碳交易的作用就在于依据碳价格这一标杆，确定自身减排安排——碳价高于减排成本，则将促使企业加大节能减排力度；碳价较低则企业倾向于购入配额来完成履约。而相应的，在减排成本相对明确可控的情况下，减排收益就取决于碳价水平的变化。由于减排行动的效果需要较长周期才能实现，而现货价格却只能反映当下碳价格，因此期货和远期产品的预期价格曲线，对于企业规划相对长时期的减排行动尤为重要。此外，对于提供涉碳融资及碳资产管理的机构而言，明确的价格预期也有助于降低风险溢价，降低涉碳融资成本。

其次，碳金融衍生品，尤其是远期与期货产品，对于提高碳市场交易活跃度、增强市场流动性起到了重要的作用。现货交易需要全额支付配额价格，在只有现货交易存在的市场上，无论是买家还是卖家，企业为节约配额的交易和持有成本，往往会尽可能地降低交易频次和交易量。这会导致一年内绝大多数时间的交易量较少，而相当规模的交易集中发生在履约日期到来前期很短的一段时间内，即碳交易的“潮汐现象”，造成市场交易的拥堵、提高了履约成本。而与现货不同，期货和远期交易以保证金为基础，资金占用大幅较低。在实践中，交易主体往往选择在交割日之前进行平仓，以减少现金收支，这在很大程度上会提升非履约期交易的动机，增加碳市场的流动性。

再次，碳金融衍生品带来的市场流动性，能够平抑价格波动、降低市场风险。根据前文所述，一个缺乏期货交易的碳市场将会降低市场的流动性，而流动性的缺失则会限制交易机制本身的价格发现功能。最直接的表现就是任何少量交易就可能对市场价格造成剧烈的影响，导致市场价格频繁出现大幅度、非理性的波动。

最后，碳金融衍生产品为市场主体提供了对冲价格风险的工具，便于企业更好地管理碳资产风险敞口，也为金融机构参与碳市场，开发更为丰富的碳金融衍生产品以及涉碳融资等碳金融服务创造了条件。