国信证券近日发布电力设备：2026年5月，国家发改委、工信部等五部门联合发布《关于开展重点行业节能降碳改造攻坚三年行动的通知》，计划自2026年起，以9个行业为重点，利用3年时间全面实施节能降碳改造，2028年底标杆水平产能比例平均提升20个百分点，基准水平以下产能基本清零。

以下为研究报告摘要：

事项：

2026年5月，国家发改委、工信部等五部门联合发布《关于开展重点行业节能降碳改造攻坚三年行动的通知》，计划自2026年起，以9个行业为重点，利用3年时间全面实施节能降碳改造，2028年底标杆水平产能比例平均提升20个百分点，基准水平以下产能基本清零。

国信电新观点：1）“十三五”以来，我国锚定“双碳”目标，持续稳步推动节能降碳工作，管理目标从能耗双控逐步向碳排放双控过渡，钢铁、水泥、石化等行业一直是重点控制方向。2）2026年以来，《关于更高水平更高质量做好节能降碳工作的意见》、《碳达峰碳中和综合评价考核办法》和《关于开展重点行业节能降碳改造攻坚三年行动的通知》等重磅政策陆续发布，我国碳排放双控工作进入攻坚期，政策支持力度持续强化。3）我国单位GDP碳排放仍高于世界均值，重点行业降碳任务艰巨，节能设备更新是实现降碳的重要途径，电机与传动系统、流体输送设备、输配电设备、余热余压回收设备四大环节是更新重点，相关企业有望迎来景气周期。4）投资建议：进入2026年以来，重磅政策持续落地，对地方碳排放双控工作启动考核机制，启动重点行业节能降碳改造攻坚三年行动。高效节能设备的使用是重点工业领域实现节能降碳的重要手段，相关产品有望迎来更新周期。建议关注金盘科技、思源电气、卧龙电驱、新特电气、禾望电气、盛弘股份等。5）风险提示：政策执行力度不及预期；市场竞争加剧的风险；原材料价格大幅上涨的风险。

评论：

“十三五”以来，我国节能降碳工作稳步推进

2016年以来，我国持续推动节能降碳工作。“十三五”时期，我国提出到2020年单位GDP能耗下降15%、能源消费总量控制在50亿吨标准煤以内的节能减排目标，采用能耗强度和能源消费总量双控机制。“十四五”以来，我们建立以碳排放强度为主、碳排放总量为辅的考核机制，将考核重心从能源转为碳排放，同时明确聚焦“十四五”和“十五五”两个关键期。2024年8月，国务院办公厅发布《加快构建碳排放双控制度体系工作方案》，明确十五五时期实施以强度控制为主、总量控制为辅的碳排放双控制度，碳达峰后再转为以总量控制为主、强度控制为辅。同期，钢铁、炼油、合成氨、水泥、电解铝等行业专项行动计划出台，政策明显转向更可执行的项目清单和改造任务。

“十四五”时期，我国要求2025年单位GDP能耗较2020年下降13.5%，单位GDP碳排放下降18%。同时，国家以发改产业〔2021〕1491号文为核心，针对钢铁、电解铝、水泥、平板玻璃、炼油、乙烯、合成氨、电石八个高耗能工业行业及数据中心，明确下达可考核的节能降碳量化目标，统一要求2025年底能效标杆水平以上产能占比超过30%，能效基准水平以下产能完成技术改造或淘汰退出。2024年，又针对钢铁、炼油、合成氨、水泥、电解铝、石化、有色金属、建材行业提出具体要求，但未对任何具体行业给出碳排放双控目标。从实际完成情况看，受多重客观因素影响，2025年单位GDP碳排放降低17.7%，略低于目标值18%，其中重点工业行业完成情况仍有提升空间。

今年以来重磅政策频出，“三年行动计划”正式出炉

2026年4月，中共中央办公厅、国务院办公厅联合连续发布《关于更高水平更高质量做好节能降碳工作的意见》与《碳达峰碳中和综合评价考核办法》两大重磅文件，标志着我国碳排放双控工作从“政策规划”转向“刚性考核”阶段，明确碳达峰目标的实现路径。办法中明确了“地方自评-部门分指标评估-实地核验-给出综合评价考核结果”的考核程序，考核给出优秀、合格、不合格三类结果，商中央组织部后报党中央、国务院。对于考核结果为不合格的省份，省级党委和政府应当在结果反馈后30个工作日内向党中央、国务院作出书面报告，提出整改措施、明确完成时限；逾期整改不到位的，中央组织部、国家发改委会同有关部门约谈省级党委和政府。同时，评价结果作为省级党委和政府领导班子和有关领导干部综合考核评价、选拔任用、监督管理的重要参考。

2026年5月，国家发改委、工信部等五部门联合发布《关于开展重点行业节能降碳改造攻坚三年行动的通知》，计划自2026年起，以钢铁、电解铝、水泥、平板玻璃、炼油、乙烯、合成氨、甲醇、煤电等9个行业为重点，利用3年时间全面实施节能降碳改造，2028年底标杆水平产能比例平均提升20个百分点，基准水平以下产能基本清零。此外，文件还提出通过中央预算内投资支持、差别电价、节能监察、碳市场配额和碳减排量核算等工具形成激励约束闭环。我们认为，“三年行动计划”的出炉意味着我国节能降碳政策进入攻坚期。

我国碳排放强度仍高于世界均值，设备更新是降低强度的重要路径

2015-2024年，我国单位GDP碳排放强度持续下降，2024年达到0.391kg·CO2/（PPP-GDP），累计降幅达25.4%，降幅在主要国家中排名靠前，与世界均值的差距持续缩小。但2024年我国碳排放强度仍是世界平均水平的1.77倍，是欧盟的3.9倍，是美国的2.2倍。从能源禀赋看，我国具有“富煤贫油少气”的特点，我国一次能源消费仍高度依赖煤炭，2025年煤炭消费占比降至52.5%，非化石能源占比提升至30.4%。

从实现方式上看，重点行业工序和技术升级、用能设备更新是主要方式，其中用能设备的升级更新是降低碳排放强度和能耗强度的最便捷和最直接的手段。不同行业使用到的生产设备差异较大，但总体可以划分为几个大类：电机与传动系统、流体输送设备、输配电设备、余热余压回收装备等。其中，电机与传动系统占工业用电量50%以上，也是各类流体输送设备的动力源，具体可以分为电机和电驱两个环节。流体输送设备包括风机、水泵、空压机等，负责输送各类工业生产需要的介质，广泛应用于各类工业场景。输配电设备负责为工厂提供电能、保证电能质量。

工业侧节能降碳设备市场空间可观。根据中商产业研究院，2024年我国工业电机销售收入预计达到3880亿元。根据观研天下，2024年我国工业风机市场规模为802亿元。根据智研咨询，2024年我国工业用泵市场规模为2472亿元。根据上海余热回收展，2024年我国余热回收设备市场规模达到682亿元。

2026年3月，工信部等四部门联合印发《节能装备高质量发展实施方案（2026—2028年）》，提出到2028年节能设备关键材料、零部件取得突破，重点行业领域用能系统匹配性、实际运行效率持续提升，电机、变压器等节能装备能效水平达到国际领先，节能设备市场占有率进一步提高，培育一批具有国际竞争力的节能装备骨干企业和产业集群。2026年以来，我国在节能降碳方面政策持续加码，我们预计节能设备有望开启需求景气周期。

投资建议：

“双碳”目标下，我国节能降碳工作持续推进，进入2026年以来，重磅政策持续落地，对地方碳排放双控工作启动考核机制，启动重点行业节能降碳改造攻坚三年行动，碳排放双控进入攻坚期。高效节能设备的使用是重点工业领域实现节能降碳的重要手段，包括电机和传动系统、流体输送设备、输配电设备、余热余压回收设备在内的环节有望迎来更新周期。建议关注金盘科技、思源电气、卧龙电驱、新特电气、禾望电气、盛弘股份等。

风险提示：

政策执行力度不及预期；市场竞争加剧的风险；原材料价格大幅上涨的风险。