东吴证券近日发布环保行业点评报告：2025年9月12日，国家发展改革委、国家能源局联合发布《关于完善价格机制促进新能源发电就近消纳的通知》。《通知》厘清了就近消纳项目和公共电网之间的经济责任界面，通过差异化的付费设计，新能源项目可按照自身需求为供电可靠性付费，自2025年10月1日起实施。

以下为研究报告摘要：

投资要点

事件：2025年9月12日，国家发展改革委、国家能源局联合发布《关于完善价格机制促进新能源发电就近消纳的通知》。

完善新能源就近消纳价格机制，绿电直连迎发展新机遇。近年来，各方积极探索消纳利用新能源的新模式，其中绿电直连、零碳园区、源网荷储一体化等就近消纳模式，可以有效促进新能源消纳利用、满足企业绿色用能需求，并减轻电力系统调节压力。《通知》厘清了就近消纳项目和公共电网之间的经济责任界面，通过差异化的付费设计，新能源项目可按照自身需求为供电可靠性付费，自2025年10月1日起实施。1）项目要求：①界面清晰：项目的电源、负荷、储能等应作为整体与公共电网连接，形成清晰的物理界面和安全责任界面，电源应接入用户和公共电网产权分界点的用户侧；②计量准确；③以新能源发电为主。2）作为电力用户缴纳有关费用：按照公平负担原则，就近消纳项目应缴纳输配电费（由两部制改为主要按接网容量缴费）、系统运行费（继续按下网电量缴费，未来逐步向按占用容量等方式过渡，暂免缴纳自发自用电量的政策性交叉补贴新增损益）等稳定供应保障费用；未接入公共电网的项目，不缴纳稳定供应保障费用。3）作为发电企业参与电力市场：就近消纳项目作为用户时，与其他工商业用户具有平等市场地位，原则上也要作为统一整体直接参与电力市场。

价格机制的完善解决了电网提供稳定供应保障服务的积极性，有利于垃圾焚烧等绿电直连项目落地。具体而言，1）项目地址需在一起：电源应接入用户和公共电网产权分界点的用户侧。这意味着需要找新的直供用户，落在垃圾焚烧厂附近。2）自发自用比例要求（与前期政策一致）：项目的新能源年自发自用电量占总可用发电量比例不低于60%，占总用电量比例不低于30%，2030年起新增项目不低于35%。3）经济性：负荷率越高，接入公共电网容量越小越有优势。①未接入公共电网的项目，不缴纳稳定供应保障费用。②接入公共电网项目，输配电费变为按容量。月度容（需）量电费=按现行政策缴纳的容（需）量电费＋所在电压等级现行电量电价标准×平均负荷率（所在省份110千伏及以上工商业两部制用户平均水平）×730小时×接入公共电网容量。实操层面大概率还需要联网，因此，实际负荷率比省内平均越高（摊低度电费用），接入公共电网容量/项目总容量越小，越有优势！

垃圾焚烧发电+大工业用户绿电直供下的电价优势测算：就近消纳项目自发自用部分可节约线损、输配电费、系统运行费、新增交叉补贴损益。考虑就近消纳项目仅从电网下电，不反送上网的情形（即垃圾焚烧厂所发电量全部供给大工业用户）。1）以广东省（珠三角五市）为例：2025年广东省年度市场化交易电价为0.3910元/度，参照25M1-9平均水平，线损+电量输配电价+系统运行费+容量电价+新增损益合计0.2721元/度，合计0.6631元/度。若选择垃圾焚烧直供，吨上网340、380、420度/吨情形下，平均上网电价为0.6152、0.5982、0.5843元/度，垃圾焚烧发电直连部分的电价比使用网电存在0.05~0.08元/度的经济性优势；2）以浙江省为例：2025年浙江省年度市场化交易电价为0.4124元/度，参照25M1-9平均水平，线损+电量输配电价+系统运行费（含新增损益）+容量电价合计0.2661元/度，合计0.6785元/度。若选择垃圾焚烧直供，吨上网340、380、420度/吨情形下，平均上网电价为0.6086、0.5882、0.5718元/度，垃圾焚烧发电直连部分的电价比使用网电存在0.07~0.11元/度的经济性优势。绿电直连价格新政解决电网积极性，利于垃圾焚烧绿电直供项目落地，重点推荐【瀚蓝环境】【永兴股份】【海螺创业】【绿色动力环保】【军信股份】【伟明环保】，建议关注【旺能环境】等。

风险提示：政策执行进展不及预期，电价波动风险，竞争加剧等。