在对外融资方面，汉能方面从来都很低调，以至于外界很难对汉能所有的融资渠道进行有效梳理，其真实的举债规模也难以进行准确统计，资金链状况一直是个谜。

不过，对于汉能系的优质资产，如水电资产所产生的现金流，李河君则一直很高调，他把他的水电资产看成是印钞机，每年能够提供数十亿的现金流。这样的说法经常见诸各大媒体的报道之中。

这让外界有些疑惑，既然有如此充裕的、低成本甚至零成本资本，汉能方面为何还会涉及信托融资，甚至民间借贷和P2P?这些融资渠道的资金成本不低。

记者梳理大量公开信息，尝试着给汉能系的光伏业务投资大致算个账。

梳理已有的信息，在太阳能电池生产线方面，汉能控股近五年来陆续在江苏、海南、青海、广东、山东等地，启动了9个生产基地的建设。但从目前记者了解的情况看，汉能对外宣布的庞大投资计划，至今尚未完成。而且，记者粗略统计的这9个生产基地已经实现的总产能约为2.35GW，要低于汉能对外宣称的3GW产能。

以广东河源汉能项目为例，该项目首期投资只有60多亿元，与210亿元的计划投资规模有距离。

四川双流项目同样如此。按照计划，该项目总投资120亿元，全部建成后产能1000MW。其中，一期项目设计年产能500MW，于2011年6月建成投产。但据成都当地媒体报道，截至2013年1月，汉能在成都的总投资约36亿元。

本报调查发现，汉能系的九大生产基地投资款和运转资金，也并非全部源自汉能及其关联企业。记者了解到，长兴汉能和四川汉能两大基地均存在地方国资平台公司给项目垫资的情况，金额分别为5.8亿元和5.76亿元;而四川项目还另有参股方，成都西航港建设投资有限公司投资5.888亿元，持股32%。如若再考虑银行等金融机构融资部分，则对于这些基地的建设，汉能方面自身投入真金白银将远低于对外公布的总的投资额。

而在海外收购方面，近年来汉能陆续收购了德国的Solibro和美国Miasole、GlobalSolarEnergy以及阿尔塔设备公司。虽然汉能方面并未公开收购价格，但有媒体报道称，在这几笔海外并购中，汉能多属于抄底性质，真实投入大幅低于外界预期。

对于光伏业务，与银行融资以及多渠道借贷所引入资金的巨额资金相比，公司项目建设所需和技术、并购投入的资金存在较大差距。资金是否存在其他去处?李河君和他的汉能帝国留给外界极大的想象空间。