近几个月以来碳价的强劲走势，部分原因也是因为能源企业追加套期保值和碳配额的采购。去年在能源价格飙涨的重压之下，一些企业无力支付，从而削减了远期套期保值。能源市场的巨幅波动也使得交易所多次提高保证金要求，以及有的企业提高了风控要求，影响远期交易。电力集团的套期保值操作一般为三年期跨度，出售远期电力，采购燃料和碳配额期货，来锁定发电利润价差。多家欧洲电力集团披露的季度和年度财报中，都显示了其在2022年远期套期保值的仓位比例，低于往年同期。这也导致了碳配额交易量的下滑。

然而随着天然气价格的下跌和欧洲能源局势的好转，一些企业在今年以来开始追加远期交易仓位，包括电力，天然气和碳配额仓位等。下图显示了近年12月碳配额期货的未平仓量Open Interest。可以看出2023年的未平仓量，只有2.9亿吨，远远低于往年同期4.5亿吨的水平。这种反常现象，说明了去年的能源市场局势对于碳期货交易的抑制。然而，未平仓量从1月中旬以来陆续上升，这也说明了上述分析，能源价格下跌之后企业开始追加仓位，在近几周内推动了碳价的上升。

图3 : 欧盟碳配额12月期货历年的未平仓量Open Interest (Refinitiv Eikon, ICE, 百万吨)

与12月期货相比，3月碳配额期货的未平仓量，反而远远高于往年同期，目前在1.9亿吨的水平，比往年高0.5亿吨。因为四月份履约期的缘故，所以欧盟碳市场中3月期货是仅次于12月期货的主要合约，流动性也比较高，因为企业可以在3月份交割期货，获得配额用于履约。2023年3月期货的高仓位，也反映了市场对于今年下半年的风险的观望，因为欧盟将增加碳配额拍卖来为REPowerEU计划筹资。

图4 : 欧盟碳配额3月期货历年的未平仓量Open Interest(Refinitiv Eikon, ICE, 百万吨)