全国碳市场碳排放配额（CEA）在2023 年呈现“量价齐升”的态势，成交量和成交额分别同比大幅增长316%/413%至2.12 亿吨/144.44 亿元，成交均价亦同比增长23.24%至68.15 元/吨，核心原因系碳配额供应的收紧和重点排放企业出于未来履约需求考虑惜售持有的配额等因素。

2024 年CEA 交易延续了2023 年的火热态势，2024 年1-4 月CEA 成交量和成交额维持高增，分别同比增长239%/425%至0.15 亿吨/12.72 亿元，且4 月24日CEA 收盘价正式突破百元大关达100.59 元/吨。碳市场在2024 年维持高景气主要系两方面原因：（1）生态环境部先后于2024 年3 月和4 月就水泥熟料生产和铝冶炼行业的《企业温室气体排放核查技术指南》公开征求意见，碳市场扩容在即；（2）2023 年3 月15 日新版发电行业碳排放配额方案出台，下调了各类火电机组碳排放基准值，适度收紧了配额分配规模。

投资建议：中央生态环境保护督查的持续推进和国家对于碳市场发展的高度重视都体现了国家践行绿色发展的决心。短期来说，行政要求及价格信号会改变市场预期向供给收缩逻辑演绎；中长期看，未来高耗能产业向清洁能源聚集地转移，减碳的同时可以有效控制能源成本，进一步提升产品的国际竞争力。建议关注新能源领域中能耗及碳排放相对更高的细分行业如石墨负极、硅料、光伏玻璃等。

风险分析：碳市场扩容推进力度不及预期，新能源（风光发电、新能源车）需求不及预期，市场竞争加剧致企业盈利不及预期。