本周行业概括：1）行业动态：生态环境部等五部门发布关于印发《国家重点推广的低碳技术目录（第五批）》的通知，共103 项低碳技术，其中包括16 MW超大容量海上风电机组技术、基于人工智能的高海拔风电场全生命周期高精度视觉检测系统、大容量紧凑型海上永磁同步风力发电机技术等5 项重点风电相关核心技术。2）板块涨跌幅：本周相关个股标的恒润股份、宏华集团、川润股份、金盘科技和盘古智能领涨，涨幅分别为14.76%、13.45%、9.70%、6.03%和4.12%；五洲新春、时代新材、海力风电、金雷股份和运达股份领跌，跌幅分别为-14.41%、-6.35%、-4.00%、-3.61%和-3.60%。3）装机数据跟踪：

    　　2024 年，全国风电新增装机79.82GW，同比2023 年增长5.16%；全国风电发电量9916 亿千瓦时，占全社会用电量10.06%。4）原材料价格：相对于上周原材料价格，本周废钢指数、现货铜、现货铝、现货环氧树脂价格上涨，中厚板、螺纹钢价格下跌，铸造生铁价格不变。

    　　行业点评观点：根据风电头条数据统计，2025 年1 月央企陆上和海上风电项目机组开标总规模约6.24GW， 中标规模最大的三家整机商合计中标规模3.4GW，品牌集中度较高。均价方面，含塔筒海风项目中标均价为2910.00 元/kw，环比上月下降10.19%；不含塔筒陆风项目中标均价为1422.39 元/kW，同比、环比均有所下降；含塔筒陆风项目中标均价为2122.42 元/kW，同比、环比均有所提升，主要原因是部分开标项目容量较小从而导致单价较高。

    　　分陆上和海上风电来看，2024 年全国陆上风电新增装机并网75.79GW，同比增长8.49%，海上风电新增装机并网4.04GW，同比下降33.11%；陆上风电累计装机480.71GW，同比增长18.72%，海上风电累计装机41.27GW，同比增长13.32%。价格方面，2023 年以来海上风机中标价格下降趋势明显，均价为3281.61 元/kW。招投标方面，本周风电机组启动招标300MW，为1 个海上风电项目；采购开标1095MW，为12 个陆上风电项目，项目中标均价为1927.51 元/kW。

    　　行业估值：本周风电设备指数最新TTM 市盈率为27.09 倍，MRQ 市净率为1.48倍。估值水平方面，2025 年2 月10 日-2 月14 日风电设备指数市盈率区间为　　26.90 倍~27.37 倍，市净率区间为1.47 倍~1.49 倍。

    　　投资建议：随着沿海省份2025 年海风重点项目清单陆续公示，风电招投标市场火热，带动我国风电并网节奏较往年提前加快，产业链出货加速。塔架管桩环节有望直接受益，随后是海缆环节最为相关。产业链零部件企业也将受益于海风建设提速和海外市场拓展的需求提振，大型化趋势和新技术的应用打开整机和零部件企业发展空间。随着大兆瓦新产品的推出，主机环节降本工作持续推进，盈利能力有望边际向好，重点推荐三一重能，建议关注金风科技；随着需求改善，塔筒管桩产能利用率和单吨盈利同步提升，重点推荐区域优势明显，海外市场开拓顺利和订单获取能力较强的海力风电、天顺风能、泰胜风能，建议关注大金重工；铸锻件环节重点推荐如金雷股份、日月股份等大兆瓦铸锻件市占率较高且海外客户产品认证工作顺利推进、产能较为充足的供应商；风电向深远海迈进将显著提升对行业领先海缆企业高电压等级产品的需求，重点推荐区位优势显著及有望进一步取得突破的企业，如东方电缆、起帆电缆；其他零部件环节重点推荐海外市场布局长久，产品认可度和市占率高，大客户关系持久稳定的企业，如金盘科技、振江股份、中际联合。

    　　风险提示：原材料价格短期剧烈波动风险；风电项目延期及装机不达预期风险；宏观经济下行风险；全球政治形势风险；市场竞争加剧风险等。