金属供给格局优化 推进降碳改造 | 投研精选

2024-6-5 11:26 来源: 中国能源网 |作者: 许勇其,黄玺

华安证券近日发布有色金属:降碳方案发布,金属供给格局优化。

以下为研究报告摘要:

事件:《2024-2025年节能降碳行动方案》发布

5月29日,国务院印发《2024-2025年节能降碳行动方案》(以下简称《方案》),包括钢铁行业节能降碳行动、有色金属行业节能降碳行动等重点任务。

钢铁新增产能受限,产品结构持续优化

《方案》要求1)加强钢铁产能产量调控。严格落实钢铁产能置换;2)深入调整钢铁产品结构。大力发展高性能特种钢等高端钢铁产品;3)加快钢铁行业节能降碳改造,2024-2025年钢铁行业节能降碳改造形成节能量约2000万吨标准煤、减排二氧化碳约5300万吨。根据统计局数据,今年1-4月国内粗钢产量3.44亿吨,较上年同期-3.02%,我们认为今年全年钢铁供给仍然刚性,行业侧重于减排、产品结构优化,低效产能逐步出清利好行业内碳排放低的头部公司。

有色金属产能布局优化,推进降碳改造

《方案》要求有色金属行业1)优化产能布局;2)严格新增项目准入;3)推进节能降碳改造。电解铝:《方案》要求严格落实电解铝产能置换,新建和改扩建项目须达到规定的能效和环保水平,到2025年底电解铝行业能效标杆水平以上产能占比达到30%,可再生能源使用比例达到25%以上,主要增量或来自水电铝,但水电铝本身受季节性影响明显,产能利用率相对较低,根据钢联数据,截至24年4月底,国内电解铝建成产能/运行产能分别为4511.85/4269.55万吨,产能增长空间有限,供给矛盾持续演绎。氧化铝:《方案》提出从严控制氧化铝新增产能,新建和改扩建氧化铝项目能效须达到强制性能耗限额标准先进值。据钢联数据,截至24年4月底国内冶金级氧化铝建成产能/运行产能分别为10210/8290万吨,后续氧化铝产能扩张受到制约,利好具备一体化布局的相关铝企。铜:《方案》提出严控铜冶炼新增产能,根据百川盈孚,截至2024/6/3上海20%铜精矿TC为2美元/吨,铜冶炼产能扩张受限,有望带动加工费回升。

投资建议

节能降碳方案进一步严控电解铝新增产能,氧化铝产能无序扩张的格局有望改变,推荐铝产业链一体布局的中国铝业、中国宏桥,建议关注绿电铝优势突出的云铝股份,建议关注布局再生铝的怡球资源。钢铁产能严控、产品结构优化,建议关注盈利稳定、布局可持续发展并持续优化产品结构的宝钢股份、南钢股份。

风险提示

能源价格波动风险;供给超预期;下游需求不及预期等

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