1997年通过的《京都议定书》明确规定了主要发达国家在2005年~2012年期间的减排义务。 欧盟各成员国通过制定国家分配计划（NAP）将减排指标分解到主要的温室气体排放行业和企业。2005年初欧盟建立了欧盟排放交易体系（EU-ETS），为市场参与者提供交易平台，以期实现碳资产价格发现、降低企业的碳减排成本并推动低碳经济的发展的目标。

       在此背景下，碳作为一种资产，其资产价格直接影响到受排放限额管制企业的投资、生产经营、财务、金融等活动，排放管制企业的碳资产管理业务应运而生并逐步成为其重要的工作内容。以下通过介绍欧盟电力企业的碳资产管理实务，管窥欧盟企业的碳资产管理实务，为未来中国企业进行和开展碳资产管理工作提供借鉴。

       在欧盟，电力、水泥、钢铁、造纸等行业为主要温室气体排放行业，其中约一半的温室气体排放来自电力行业。为减缓钢铁，造纸等高耗能行业的国际竞争压力，欧盟对该类行业采取了保护措施，EU-ETS体系中在现阶段对这些行业全额免费发放了排放配额，不可避免地，欧盟的电力行业成为受到排放限额管制、履约减排的重点行业。

       对于同时拥有煤炭、天然气、生物质等不同燃料发电的欧盟电力企业的生产经营活动就必须考虑到碳资产价格的因素的影响。欧盟的发电企业需要根据发电燃料（煤、气、生物质等）价格、电价、不同燃料产生的碳排放量和碳资产价格等数据进行综合比较，最终确定其相应的或最优的生产经营活动（比较选择何种燃料发电）并通过电力市场（出售电力）、碳交易市场（购买二氧化碳减排量）、大宗商品市场（购买发电用的燃料）进行交易，同时还需要使用多种金融衍生工具以达到锁定利润和控制风险的目的。

       如前所述，欧盟的电力企业面临以下风险 ：燃料价格风险（煤、气、生物质等）；电力价格风险；碳资产价格风险。为有效锁定发电利润，控制风险、降低减排成本并完成排放目标的履约，欧盟电力企业通常采用如下操作：

       1．电力—燃料—碳排放权三角交易

       步骤1：首先通过电力市场卖出X数量的电力；多数欧盟电力生产商在电力产生的1年~3年前即开始用避险的手段提前锁定其发电收益。

       步骤2：然后通过大宗商品市场买入能产生X数量电力的煤或天然气；

       步骤3：在碳交易生产 买入Y吨碳排放权。

       欧盟的电力企业需要根据其具体的发电原料的使用情况，计算和确定本企业的温室气体排放总量，Y的数量取决于企业给定的排放限额与其实际生产活动产生的排放量的差值，企业的实际排放量需要通过碳盘查（CarbonAccounting）活动来确定。

       由于原料、电力价格和碳资产价格不断变化，因此欧盟电力企业的的发电盈利水平和利差也在不断变化，这种变化导致发电企业不断地调整其生产经营活动，其发电燃料的变化又会导致碳排放量的变化，因此相关的碳资产交易和头寸还会不断变化，也即后面也将有持续的交易需求和操作。（完）