原文标题：Bank lending cyclicality and ESG activities: Global evidence 原文作者：Omneya Abdelsalam, Wajahat Azmi, Mustafa Disli,V. Kowsalya发表期刊：Finance Research Letters关键词：ESG活动；贷款行为

一、引言

总体来说，研究结果表明，银行贷款在本质上是顺周期，在景气时贷款增加，反之亦然。在贷款行为方面，全球金融危机事件是一个自然的实验，用来识别银行贷款模式，并研究其与资本充足率、盈利能力和所有权结构之间的关系。与此同时，环境、社会和公司治理(ESG)在企业界的重要性越来越大，践行可持续发展理念对银行也变得越来越重要。现有文献认为，银行机构参与ESG活动有几个好处。这些活动已被证明可以提高银行的盈利能力和利润。此外，ESG绩效更好的银行面临的财务约束更少，资本成本更低，面临的系统性风险更低。然而，对于践行可持续发展的银行如何应对商业周期波动的理解有限。

在经济低迷时期，信息不对称增加，导致银行为避免潜在违约而减少信贷供应。信贷供应的萎缩可能会带来严重的经济影响，包括使经济状况恶化，如更高的破产率和失业率。因此，政策制定者向银行提出要求，要求银行在这些时期维持信贷供应，以支持陷入困境的企业。为了实现这一政策目标，为了在经济低迷时期维持信贷供应，监管机构和政策制定者需要选择优质的银行。本文的主要目标是在全球层面上考察银行贷款顺周期性和ESG活动之间的联系，具体考察从事ESG活动的银行是否能够通过将其放贷行为与商业周期联系起来，在经济低迷期间稳定信贷。

二、研究数据和模型

本文从汤森路透收集银行层面的数据。首先，作者将样本限制在至少四年的数据范围内；其次，作者只选择连续三年数据的银行，这种数据选择方法类似于Beck等人(2013)、Azmi等人(2019)和Bilgin等人(2021)所采用的方法。本文最终样本包括2012年至2019年的277家上市银行。本文主要变量的描述性统计见表1，由表1可以看出，平均贷款增长率为0.062，范围为−0.18 - 2.24。ESG相关变量平均值为0.5，范围为0.015 ~ 0.99。同样，样本银行的平均资本状况良好，满足巴塞尔委员会的最低资本要求。此外，抽样国家的平均增长率为2.7%，通货膨胀率为2.33%。

表1

表2

表2为变量之间的相关分析。LG代表贷款增长。ESGS代表环境、社会和治理得分，环境评分(EPS)衡量一家公司对土地、水、空气和其他自然系统的影响。一个公司的社会得分(SPS)衡量其通过最佳管理实践与员工、客户和社会产生信任和忠诚的能力。治理评分(GPS)衡量的是公司董事会成员和高管通过其系统和流程，在多大程度上符合股东的长期利益。ESGS及其支柱的刻度在0到1之间。CAP变量被测量为总股本与总资产之比，而SIZE则是总资产的对数。不良贷款代表资产质量，以不良贷款占总贷款的比例来衡量。最后，GDPG是GDP的增长率，INFL是通货膨胀率。

本文计量模型涉及如下:

三、实证分析

表3给出了Eq.(1)的两步GMM估计结果。表中包含了ESGS、ESGCS、EPS、SPS和GPS五种可持续性绩效指标的回归结果。

表3

第1列显示了使用ESG Score (ESGS)作为可持续性绩效代理时Eq.(1)的估计结果。ESGS对银行放贷的影响为正，说明从事ESG活动的银行放贷较多。当我们使用ESG综合评分(第2列中的ESGCS)和环境评分(第3列中的EPS)时，作者发现了类似的结果。另一方面，银行贷款不受社会评分(第4列中的SPS)和治理评分(第5列中的GPS)的影响。GDP增长与ESGS变量的交互作用得到的系数估计值为−0.024，在10%显著。如第一列所示，GDP增长和每股收益的相互作用似乎推动了这一发现。总的来说，这些发现表明，践行可持续发展的银行的融资不太具有顺周期性，而这一发现在很大程度上是由那些在环境因素方面得分较高的银行所推动。

在评估ESG银行的贷款行为方面，根据Brambor et al.(2006)，估算了ESG活动不同水平下的GDP增长边际效应及其标准误差，并绘制在图中。图1表明，随着ESG活动的增加，GDP增长的影响下降。换句话说，具有较高ESG活动的银行倾向于以反周期的方式放贷。基于这一发现，ESG活动似乎稳定了信贷周期。即使作者使用ESG综合评分，这个结果也是具有一致性(图2)。然而，当作者将样本分割为ESG的单个维度时(显然，结果只适用于有环境活动的银行(图3)。

作者的研究结果表明了具有ESG活动的银行的“稳定性”观点。更重要的是，研究结果似乎让从事环保活动的银行更放心。换句话说，一般的ESG活动，特别是环境活动，可以作为一种指标来确定哪些银行有能力在困难时期稳定信贷。这些结果表明，利益相关者对环境活动的重视程度高于社会和治理因素。

图1

这一数据显示了在不同的ESG评分水平下，使用90%的置信区间，GDP增长对银行贷款的边际效应。垂直轴显示边际效应，水平轴显示ESG活动水平。向下倾斜表明，ESG水平较高的银行在放贷方面更具反周期性。

图2

该图显示了在ESG综合评分(ESGCS)的不同水平上，使用90%的置信区间，GDP增长对银行贷款的边际效应。垂直轴显示边际效应，水平轴显示ESG活动水平。向下倾斜表明，ESGCS较高的银行在放贷方面更具反周期性。

图3

该图显示了在不同的环境支柱评分(EPS)水平下，使用90%的置信区间，GDP增长对银行贷款的边际效应。垂直轴显示边际效应，水平轴显示ESG活动水平。向下倾斜表明，较高每股收益的银行在放贷方面更具反周期性。

图4

这一数据显示了在社会支柱评分(SPS)的不同水平上，使用90%的置信区间，GDP增长对银行贷款的边际效应。垂直轴显示边际效应，水平轴显示ESG活动水平。由于红线(系数为零)出现在边际效应系数范围内，说明银行贷款与其SPS无关。

图5

该图显示了在不同治理支柱评分(GPS)水平下，使用90%的置信区间，GDP增长对银行贷款的边际效应。垂直轴显示边际效应，水平轴显示ESG活动水平。由于红线(系数为零)出现在边际效应系数范围内，说明银行贷款与GPS无关。

四、研究结论

在本文中，作者检验了ESG活动是否可以用来识别具有反周期借贷行为的银行。为了实现这一目标，作者在8年的时间里(2012 - 2019)使用了全球277家银行。作者报告了三个关键的发现。首先，样本银行的放贷行为既非顺周期也非反周期。其次，具有ESG活动的银行似乎表现出反周期放贷行为。最后，特别是有环境活动的银行表现出反周期的放贷行为。

研究结果表明，监管机构和政策制定者应进一步提供激励措施，以提高银行的可持续性绩效。政府可以通过货币和非货币激励措施鼓励ESG活动，从而直接影响反周期行为。未来的研究可以通过考察经济低迷时期跨部门/行业的信贷分配模式来深入研究这个问题。此外，研究ESG银行的反周期贷款是否与中小企业等受约束的企业相关联是有意义的。

五、原文摘要

This paper examines how banks’ lending behavior is influenced by their ESG activities. To achieve this objective, we use a global sample of 277 banks for the period 2012–2019. We find that banks that engage in ESGs are less prone to procyclical lending than those that do not. In the case of environmental activities, the results are more pronounced. In essence, we demonstrate that ESG activities, and in particular environmental activities, can serve as indicators to identify banks that stabilize credit during difficult times. This study has implications for policymakers as well as other stakeholders.