碳市场：临近清缴期，碳价稳中有升2021 年7 月16 日，全国碳市场上线交易正式启动，发电行业为首个纳入全国碳市场的行业。

截至目前全国碳市场累计成交量4.21 亿吨，成交金额233.4 亿元，累计成交均价55.50 元/吨。

目前我国碳排放市场的交易呈现以下特征：1）价格整体平稳，临近清缴期碳价上升明显：自2021 年底清缴后，碳价较长时间维持在55-60 元/吨水平，2023 年下半年以来受第二次清缴预期影响，碳交易价格呈现提升趋势，最高日成交均价达到81.7 元/吨，目前碳价为72.40 元/吨。

2）成交量日常活跃度较低，成交量主要聚集在清缴临近期。3）大宗交易比例高，开市以来累计成交量中大宗交易量占比约84.8%。

我们预计水泥、电解铝、钢铁行业有望自2024 年开始逐步率先纳入全国碳市场，届时有望带来全国碳市场交易活跃度的提升。

ccer：顶层设计逐步完善，第一批方法学已发布CCER 顶层设计修订稿出台。2023 年7 月生态环境部发布《温室气体自愿减排交易管理办法（试行）》（征求意见稿），并于10 月份发布正式稿。正式稿与征求意见稿相比在核心机制和要点上并未发生变化，主要包括：1）坚持项目的真实性、唯一性、额外性的基本要求不变；2）组织建立统一的全国温室气体自愿减排注册登记系统和交易系统；3）对于项目审定与核查机构、项目减排量、项目方法学等由备案值改为审批制，各提交机构对真实性负责，监管机构予以监督检查。

2023 年10 月24 日生态环境部发布第一批方法学，包括造林碳汇、并网光热发电、并网海上风力发电、红树林营造，该4 类项目均具备显著的降碳增汇作用，但产业处于发展初期不具备财务吸引力，通过开发CCER 获取碳交易收益可以加快其发展进程。后续方法学将按照“成熟一批、公布一批”的方式逐渐发布。

CCER 投资逻辑：1）不可忽视额外性表述，不是只要具备降碳效应都可获得CCER，其核心是对相关领域的盈利性补偿，而非提升；2）加速相关降碳属性行业的放量，特别是符合政策支持的发展初期阶段的行业，推动其放量而实现降本。CCER 项目开发、审定与核定可关注布局该领域的检测服务机构，例如华测检测、谱尼测试、国检集团等。CCER 扩容方面，我国公共领域新能源车推广试点和生物柴油试点示范政策均提出探索纳入温室气体资源减排交易机制，受益标的包括卓越新能、宇通重工、盈峰环境、亿华通等。

减排降碳政策密集出台，未来有望加速落实推进近两年国内双碳战略推进速度放慢，一方面源于新冠疫情影响和经济承压，另一方面也是由于当前我国双碳战略更多的处于制度和体系搭建阶段。

近期国内外政策密集出台，《甲烷排放控制行动方案》要求加强甲烷利用和控制，中美《关于加强合作应对气候危机的阳光之乡声明》聚焦能源转型、甲烷等温室气体减排等，发改委等五部门提出加快建立产品碳足迹管理体系。

风险提示

1、政策推进进度低于预期；2、项目推进低于预期。