国金证券发布研究报告称，风、光发电板块：从美、英历史能源转型的路径及驱动因素可以看到政策扶持、技术进步对于转型的催化作用。从能源成本的比较可以看到当前中、欧新能源转型的动力十足。在经历光伏、陆风、海风走向平价上网、补贴逐步退坡带来的抢装潮后，我国新能源转型渐入佳境，迈入成熟发展阶段。该行预计“十四五”期间新能源装机将保持高增长态势。建议关注：三峡能源(600905.SH)、许继电气(000400.SZ)、平高电气(600312.SH)。

国金证券主要观点如下：

中、欧清洁能源转型目标明确、力度更强。

欧洲REPowerEU规划至2030年，可再生能源占比40%以上(45%最新目标仍在博弈中)，实现480GW风电总装机、420GW太阳能总装机;中国规划至2030年，风光装机总容量达12亿千瓦(对应1200GW)。美国虽提出“去碳”步调向欧洲看齐，但在美国能源署EIA的预测下2030年化石能源消费占比将高于中、欧。中、欧清洁能源转型目标明确、力度更强。

以史为鉴，能源转型不变的方向之一是对能源安全的考虑;之二是能源消费的清洁化。

去依附目标、经济性目标、技术突破、政策支持共同推动能源转型。(1)英国：80年代受困于本土油气资源投资效益不高而造成国内供给不足、进口增多。在去依附目标下，体制改革政策促进北海油气田的投资;(2)美国：受困于两次石油危机下进口供给不足。伴随技术突破+税收政策扶持，页岩气国内供应短期高增。(3)中国：近10年光伏技术突破+政策补贴，国内新能源装机规模高增，光伏中游产业链的多个环节全球市占率高。

去依附和经济性目标是中、欧当前积极转型的动因：

一方面，对外依附导致化石能源成本高：(1)短期：后疫情时代的需求修复，与俄乌冲突带来的化石能源出口减少形成供需矛盾。具体体现为中国煤炭进口困境，需通过国内增产抵消部分影响;欧洲天然气进口困境，考虑气转煤来降低用气需求。(2)长期：ESG抑制化石能源投资，开采年限要求、储采比数据表明投资不具备长远预期。具体体现为煤炭投资分化、天然气投资滞后。

另一方面，新能源成本已具备比较优势：中、欧新能源相比化石能源更具成本优势，美国化石能源成本优势在收窄。

风险提示：电力板块——电源：新增装机容量不及预期;下游需求景气度不高、用电需求降低导致利用小时数不及预期;电力市场化进度不及预期;补贴退坡影响新能源发电企业盈利等。