大摩:未来数月甚至数年,气候将成为资产价格的主要驱动力

2019-11-11 20:29 来源: 财联社 |作者: 卞纯

近期,气候问题正在全球范围内引发更大关注。各国央行以及大型投行纷纷对气候变化发表看法和警示。美联储官员上周就表示,未来在制定货币政策时,将考虑气候变化。

摩根士丹利股票策略师Jessica Alsford在其撰写的Sunday Start中指出,未来数月甚至数年,气候将成为资产价格的主要驱动力。

大摩表示,我们正在向低碳经济过渡,尽管步伐慢于保持2°C的气候情景(将变暖控制在2°C内)。对于能够建造海上风能设备、开发电动汽车和制造可再生柴油的公司来说,我们认为其潜在的收益有望迎来实质性的增长。在《脱碳:零排放竞赛》(Decarbonisation: The Race to Net Zero)中,我们预计未来30年,超50万亿美元的资金将被用于可再生能源、电动汽车、氢能、生物燃料以及CCS(碳捕获与封存),从而产生3-10万亿美元的息税前利润。

电力脱碳是减少碳排放的最大机会,因电力部门占全球碳排放量的四分之一。 鉴于我们在太阳能(3.390, -0.02, -0.59%)和风能经济方面取得的巨大进步,可再生能源的强劲增长应该是可以实现的。但成本继续限制着许多其它清洁技术的发展,包括电池存储、绿色氢气、CCS和生物燃料。

若各国政府认真考虑遏制气候变化,则将需要某种形式的刺激措施。

在可再生能源等行业,补贴已成为关键。在美国,联邦补贴有助于推动向可再生能源的过渡,可再生能源从2000年占总发电量的14%上升到2018年的24%。

另一种选择是使高碳企业成本过分高昂。欧洲对二氧化碳排放的管制以及城市对柴油的禁令,已促使全球原始设备制造商对电动汽车进行投资。虽然这种转变对汽车行业来说代价很大,但不失为达成目的的一条好的路径。

税收也是激励对低碳技术投资的一种手段,但效力有限。 即使在欧洲,自2017年底以来碳排放价格已经上涨三倍,但仍远低于国际货币基金组织预计的在2030年为实现2DS所需的每吨75美元的碳排放价格。

即使碳排放价格升至该水平,也需要通过多边协议或碳边境调整来征收全球税。 在一个许多行业可以转移到惩罚性较轻(对碳排放)的地区的世界中,国内征收碳税的举措不太可能成功。

到目前为止,考虑到通货膨胀、政府债务和就业的潜在影响,政府采取措施遏制气候变化的意愿一直是个问题。但我们看到了未来12个月内情况或发生变化的几个原因。值得注意的是,由于极端天气的频繁发生、媒体报道以及抗议团体的行动,普通民众对气候变化的认知和关注度正在加深。

关于变革的政治意愿,我们看到全世界的立场发生了明显的变化。欧盟委员会即将上任的主席乌尔苏拉•冯•德莱恩(Ursula von der Leyen)已经表明了制定气候计划的意图。这包括在2050年前实现碳平衡的立法、开征绿色边界税和设立基金以推进“合乎公义的过度”。 在美国,本届政府已正式通知联合国,打算在2020年总统大选后的第二天退出《巴黎协定》。 但是,大多数民主党候选人已将气候变化作为其政策议程中的一个关键项目。

气候和碳也可能成为量化宽松的驱动力。克里斯蒂娜•拉加德(Christine Lagarde)明确表示,在她担任欧洲央行行长期间,气候变化将是一个优先事项,这表明欧洲央行可能会利用货币政策来支持气候友好型立场。

与许多市场驱动因素一样,很难确定风险何时将变为现实。但对我们来说,碳价的前进方向很明确。挑战仍然摆在面前,但是如果未来12个月内全球领导人没有做出实质性回应,我们将看到碳通过其它渠道影响资产价格的可能性越来越大。 在2016-18年期间,与气候有关的灾难,例如野火和飓风,在全球范围内造成超6,500亿美元的经济损失(占全球GDP的0.28%)。

三周之后,世界各国领导人将聚集马德里,参加第25届联合国气候变化大会。今年全球气候变化的剧烈程度表明,其进程(气候变化)将受到前所未有的严格审查。无论何种决定都将对全球市场产生影响。

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