可以想见，明年对于中国碳市场将是至关重要的一年，机遇与挑战并存，而这一次，摩拳擦掌的不只是碳圈小伙伴了，资本也在蠢蠢欲动。青域资本、如山创投以及我们古莲资本等私募股权投资基金，已经在密切关注碳市场，抢先布局碳交易行业。碳交易，会是资本蜂拥而至的下一个风口吗？

首先，资本之所在必是政策之所向。以清洁低碳为主流的新一轮转型变革势头，是未来经济发展的根本方向。习近平主席在杭州G20 峰会上讲话强调“共同构建绿色低碳的全球能源治理格局，推动全球绿色发展合作”。联合国于今年 11 月初宣布《巴黎气候变化协定》正式生效，明确了全球共同追求的应对气候变化“硬指标”，即把全球平均气温较工业化前水平升高控制在 2 摄氏度之内。中国是该协定缔约方之一，已经承诺将在2030 年之前达到绝对排放峰值，并且很有可能在特朗普上任美国总统之后扛起全球温室气体减排的领导者大旗。政策的风一直在吹，且越吹越大、越吹越实，追求政治正确的资本必不会无动于衷。

其次，我国碳市场已渐趋成熟规范。对于不熟悉的外行人而言碳交易是个新鲜事物，然而业内人清楚碳交易在我国开展已有十几个年头。我们将碳交易在中国的发展分阶段来看：第一个阶段是2002-2012 年，中国因清洁发展机制（CDM）而开启碳交易市场，这个阶段中方是单纯的卖方，但感谢欧洲和日本等发达国家的买方用他们的资金和经验培育了我国第一批碳市场从业者；第二个阶段是2013-2016 年，即国内碳排放交易的区域试点阶段，2012 年《京都议定书》之死催生了我国建立自己的碳排放总量控制与配额交易体制，“摸着石头过河”的政策路径引导了国内碳市场从7 个区域试点开始，在这个阶段深圳、上海、北京、广东、天津、湖北、重庆七省市相继启动了本区域的碳交易试点，既有相似之处又各有特色，为全国碳市场的建立贡献了有益的经验教训和有效的能力建设；

第三个阶段即全国统一碳市场阶段，从2017 年开始，得益于前两个阶段的培育、积累、尝试、酝酿，我国全面启动碳排放交易市场的制度体系和机构保障已基本到位，和乱象频出的其他现货交易市场相比可算是“规范”、“标准化”的典范。有一定的历史沿革和国际参照，有相对成熟的市场体系，本来外行的投资机构也能放心涉足。

再次，碳市场的想象空间够大。股权投资界有一种时髦的说法是投项目首要投“赛道”，小的赛道很难孕育出“独角兽”企业（估值超10 亿美金的未上市公司）。预计2017年统一碳市场全面启动后，每年配额发放约 30-40 亿吨， ccer 每年签发约1000 万吨左右，如果碳价在20-50 元/吨左右，根据国家发改委的预测，全国碳市场现货交易规模可达12 亿至80 亿元。而2020 年之后，企业准入门槛会逐渐放低，年排放标准煤1 万吨的门槛将降为5000 吨，届时将有10 万余家企业参与到碳市场交易中来，涵盖目前八大高排放工业行业之外的企业，并且将会引入期货及其他新型碳金融衍生品（这一进程很可能提前），碳交易市场会更加活跃，交易规模将会放大到600 亿-4000 亿元。更不用说，清洁能源、节能减排、空气污染治理等相关概念都可以与碳市场挂钩，甚至低碳经济可能影响到各行各业，给碳市场带来充足的拓展的可能。因此，尽管碳交易行业现在还很小，甚至无法称之为“赛道”，但于资本而言其在未来的发展前景却是具有想象的空间。

最后，我国证券市场板块轮动、追逐热点的特性也是资本必须考虑的因素之一。2015年3 月初，《穹顶之上》的转发潮引发了所谓的“柴静概念股”，带来环保板块的一波涨停；2016 年美国总统大选投票当天，在全球股市一片飘摇中川大智胜（002253）神奇的涨逾6%再现了A 股的奇葩逻辑；而今年上半年A 股又一个新的热点横空出世，区块链概念异军突起，甚至倒逼一级市场投资机构开始关注。这种由于二级市场追捧新鲜热点而反向传导至一级市场的投资新动向表明，在信息极度丰富透明的今天，一二级市场之间的互动可以非常迅捷有效，如果哪天A 股出现了“碳交易概念股”，资本也不会大惊小怪。

以上分析说明了碳交易有可能是资本青睐的下一个风口，那么这个风口何时来到？

我们预测2017 年作为我国碳交易发展第三个阶段的开端，可能也是碳交易在资本市场的“起风之年”，碳交易行业的股权投资初见端倪，一些机构开始进场布局，行业整合大幕开启，关联度较高的上市公司会重点关注并购机会。但是过犹不及，一个大风口的形成需要时间酝酿发酵，一开始就猛劲的吹风可能导致吹过就散、风过无痕，所以2017-2018 两年可能都是“慢风”，这两年也是全国统一碳市场逐渐完善、落到实处的阶段。而到了2019-2020 年，一方面面临2020 年40-45%减排目标的“交卷”大限，是临阵磨枪的冲刺阶段，另一方面经过两年适应期的全国统一碳市场将步入正轨，碳价有可能向着国家发改委应对气候变化司副司长蒋兆理表示的“ 200-300 元每吨”的“未来碳交易的理想价值”靠近，这时可能才是碳交易真正的风口期。（邵诗洋女士，古莲资本创始合伙人）