马骏:绿色金融体系的三大目标

2016-11-28 12:26 来源: 绿金会

摘要:11月23日,由中国环境科学学会绿色金融分会举办的第二届绿色金融高峰在北京国际会议中心如期举办,在此次高峰论坛上,马骏从绿色金融体系的三大目标以及从十个方面构建绿色金融体系的指导意见发表演讲。


马骏:尊敬的王玉庆理事长、赵华林主席、曹和平主任,各位领导、各位嘉宾大家早上好!首先请允许我代表中国金融学会绿色金融专业委员会对第二届绿色金融高峰论坛的召开表示祝贺。

过去几年其实我们绿经委跟环保部的一些机构包括环境金融学院的成员单位也有很多合作,像环保部环境科学院规划院就是我们绿经委的成员,正在给我们做关于环境效益的信息的收集和数量的评估,还有前几年跟对外合作中心也一起搞了管理绿色金融的研究,所以有很多的合作,未来也希望绿经委跟在座各位一起共同的推动和探讨绿色金融方面的一些政策和机遇。

下面我想简单的花十来分钟讲一讲绿色金融到底应该做什么。首先关于绿色金融体系要达到什么样的目标?我觉得三大目标。

第一,就是要解决绿色项目的融资难、融资贵的问题,这是对一部分绿色项目来讲他如果有正外部性,但是不能完全内生化的话,它的回报率就不够高,民间资本就不太愿意进入。那么对这些项目我就要想一些办法,采取一些激励机制,提高它的回报。比如降低融资成本,比如说改善它的可获得性。所谓可获得性一个具体例子就是搞中长期的融资机制,过一会我会展开。

第二,就是对污染性的项目来讲要把它们变得融资难、融资贵。因为过去太多的资金进入到污染性行业,使得我们经济结构、能源结构、我们交通结构都变得很污染性,因此要防止更多的资金进入到这些产业。

第三,所谓强化企业和消费者的预测偏好。说的直白一点就是要给他们洗脑子,要让他们更加热爱绿色发展,热爱绿色产品,热爱绿色投资。具体有很多方法,包括信息披露、法律等等都可以用。

我们的绿色金融体系其实现在已经有非常明确的框架,去年9月21号,中共中央国务院已经发了关于生态文明体制改革整体方案,其中首次提出要构建我国的绿色金融体系,这段话里面有十几句具体内容,我就不一一读了。此后就是今年的8月31号七部委包括人民银行、发改委还有环保部等等共同发布了关于构建绿色金融体系的指导意见。这个指导意见内容非常丰富,总共是35条,都是具体可操作的内容,也是基本上呼应了业界所提出的绝大部分的建议和要求。

下面我想针对指导意见当中提出的十个方面简单给大家做一点解读,也是希望跟金融机构和企业的具体的操作能够联系起来。

第一,关于设立发展绿色基金。为什么要搞绿色基金?过去我们也做了不少绿色金融,但是主要是局限在绿色信贷这个领域当中。大家知道我们国家的杠杆率是比较高的,如果完全信赖与债务融资可能会继续推高杠杆率,加大金融风险。因此,在发展绿色金融过程当中不光要搞债券的融资,也要大力推动股权的融资,而绿色发展基金就是股权融资一个非常重要的工具。国外有一些比较好的案例,比如英国2012年就搞了一个GIB,其实这个银行就是一家基金,因为它既不能期属也不能发债,实际上用自己的钱在投资,中国未来也要搞很多类似的绿色发展基金。在指导意见当中已经明确写了我们要成立国家级的绿色发展基金,并且也明确提出要支持地方政府设立绿色发展基金,还要支持民间的资金和外企在中国搞绿色基金。这是我们最近画的一张图,中国的十几个省份其实都已经有了自己的绿色发展基金,未来我想几乎所有的省份都会有自己的绿色发展基金。

第二,关于用财政贴息来支持绿色信贷。这是一个用很好的财政资源,可以撬动很多民间资金的做法。为什么个?如果你贴3%的利息,有能够撬动100%的本金的话,那就是33倍的杠杆。过去用得不多,我想主要是管理方面的问题。借鉴国际经验,尤其是德国的KFW的经验,他们是把德国财政的钱交给了德国的绿色银行,由他们,由绿色银行来管理贴息。因为绿色银行有很多非常好的绿色的客户,绿色企业的客户,他能够比较有效地识别,应该把这些绿色的贴息分配到那些项目,那些企业当中去。在我国的一些地方已经开始考虑类似的试点。

第三,建立专业化的绿色担保机制。这方面国内和国外都有一些比较好的案例。国外的一个典型案例是美国能源部10年以前发起的一个对新能源项目的担保计划,当时市场认为新能源还是属于比较新的领域,所以商业风险比较大,因此银行一般不愿意贷款,银行普通认为这些新能源贷款的不良率会达到10%,但是美国政府认为新能源是一个战略性行业,政府需要出钱来降低他的融资成本,来降低他的风险,因此搞了一个担保计划。当时就是按照10%的违约率来设计的一个担保计划,后来发现经过专业化运营,它违约率只有2%。因此,也是用了非常少的政府的财政资金撬动了300亿美元的给新能源的绿色贷款,推动了美国风能、光伏等产业的迅速发展。

在中国我们跟IFC,就是世界银行旗下的国际金融公司合作。中国的一些银行参与者,包括普发等等都参与了,为银行的能效和可再生资源贷款提供担保。过去几年当中总共是担保了170多个项目,IFC提供了部分的担保,它的损害率只有0.3%,所有这些项目加起来它的不良率低于1%。因此,也是用了非常少的第三方资金来撬动了非常大的一笔投入到节能减排当中的贷款。未来地方政府可以考虑成立专业化的绿色担保机构,或者在整个担保量不太大的情况下也可以委托专业化机构,为本地绿色项目提供担保服务。

第四,用再贷款支持绿色金融。大家知道人民银行的再贷款的历史上曾经是用来支持小微、三农等等薄弱环节,为他们提供低成本资金。未来也可以用再贷款来支持绿色信贷和其他的绿色金融。这一点已经写在最近七部委的指导意见里面。所谓再贷款这边的理解我觉得应该广义理解,传统再贷款是指一年期以下的央行提供的比较低成本的资金,这种方式也可以继续用,同时也可以考虑央行提供低成本资金对商业银行去购买绿色资产,也可以考虑包括像PSL一样的工具来支持中长期的绿色项目。具体实施过程当中一个要解决的技术性问题就是如何来评估银行的绿色表现。再贷款不可能是撒胡椒面,它应该是对绿色表现比较突出的银行的一种支持。那么如何来评估和量化,就是我们在实践当中要解决的一个问题。

第五,也是指导意见具体提出的,鼓励我国的金融机构,包括银行和机构投资者开展环境压力测试。这一点在全球也是比较新的,最近几年有一些国际上的金融机构开始研究环境因素对金融机构,尤其是保险业的影响。举一个例子,英格兰央行就做了一项关于气侯变暖对保险业的影响,其中一个故事是这样,说欧洲的海滩上面有一栋房子,有人就想买这个房子,他就先到银行去问说银行愿不愿意给我贷款,银行说你不要先问我,你到保险公司去问一下,看看保险公司愿不愿意给这个房子提供保险,保险公司研究了半天,也做了压力测试,给这个客户讲说对不起,不能给你保险。为什么呢?因为由于气侯变暖,几十年以后你这个房子就被水淹了,因为海平面上升,所以一旦我给你提供保险的话,保险公司会受到很大损失。这就是一种压力测试,它会改变保险公司的为和它的具特的产品的定价。第二个保险公司的例子是保险公司所投资的一些资产,包括他们持有的石油股等等,可能由于气侯变化而导致价值的大幅度下降,为什么呢?大家知道去年年底190多个国家签了《巴黎协议》,《巴黎协议》规定未来气侯变暖的程度不能超过2度,这就意味着全球未来可以排放的碳的总量是有限的,既然碳排放的总量是有限的,我们全球在地底下的石油的储量和煤炭的储量可以被然后的部分也是有限的。有些专家就估算了在地底下的石油和煤炭储量只有三分之一是可以被燃烧的,还有三分之二不可以被使用,价值为零。因此这些高碳的资产的价格未来可能会有很大的下行压力这也是一种对金融业金融压力测试所得出的结果。

它对金融企业有什么影响呢?它可以提早告诉这些金融企业,包括保险公司、资产管理公司,你要把资产进行重新配置,为了避免这些风险,你应该要减少你对高碳资产的配置,要增加对低碳的绿色的资产的持有量。对中国来讲环境压力测试我觉得更紧迫的是对银行业压力测试,因为中国60%多的融资还是靠银行体系,所以去年开始,我们就请中国工商银行开始探索环境风险对银行的压力测试,他们就做了一项工作,在几个领域,环境高风险领域,包括水泥、火电等等,去判断这些行业的贷款会不会因为环境政策的变化而导致不良率的上升。他们的结果是是的,会导致不良率的上升。为什么呢?因为未来一段时间环境标准和执法力度会提高,碳交易市场会启动。所有的这些因素都会时一些环境高风险领域当中的企业成本上升,利润下降,不良率上升,违约率上升。建立了这种环境风险因素和不良率之间的量化关系以后,可以引导银行提前进行资产重新配置,减少对未来可能会导致更大的信用风险的这些行业贷款,也就是污染性行业的贷款,从而挪出更多资源对绿色行业进行贷款和投资。

某种意义上来讲这是在银行内部建立的一种机制,类似于财政补贴绿色和通过税收去惩罚污染性行业的机制,但是不需要财政花一分钱。

第六,关于发展绿色债券市场,至少有三个好处。第一它是在传统的绿色信贷之外提供的一个新的给绿色产业融资的渠道。第二是解决期限错配的问题,因为我国的银行体系,由于受限于负债方期限太短,他的中长期贷款能力是有限的。我国银行平均的负债期限是6个月,所以它不能提供太多中长期贷款,否则会面临期限错配的问题。所以我们很多的能源项目,包括地铁、轻轨、污水处理、固废处理、新能源等等都是中长期项目,还款期在10年、15年、20年等等。如果你只能拿到个2年期的贷款你就不断要做再融资,再融资会发生很多风险。因此,有必要要建立一个绿色债券市场,让银行可以获得更多的中长期融资,来支持中长期的绿色信贷,让企业可以直接地获得中长期的融资来减少再融资的风险。中国在绿色债券市场方面启动是比较晚的,国外是2007年就开始启动了,已经搞了快10年。中国是去年年底由中国人民银行发布的绿色金融债的公告和我们绿色金融专业委员会发布的绿色债券目录作为启动,此后又有发改委和两个证券交易所发布的相应的文件,推动了我国绿色债券市场的发展。

但是我们的发展速度是很快的,从今年年初到现在,我国在境内境外发行的贴标的绿色债券已经达到1950亿,这个数量占到全世界同期发行的绿色债券的40%,中国去年几乎是零,现在是稳稳站在全球第一名的位置上。所以全世界都非常关注中国绿色金融,尤其是绿色债券市场发展的经验,下个月还有不少国外的政府的代表要到中国来研究学习中国绿色金融发展的经验,尤其是绿色债券这方面的经验。跟此相关的有很多具体问题,我没有时间展开。一个是未来要统一绿色债券的界定的标准,要进一步培育第三方评估的机构,要培育绿色债券投资者要开发更多的绿色债券指数等等。这是去年年底我们发的关于绿色债券的支持目录,就是中国颁的绿色债券的定义,包括6大类,31小类。只要是属于这31类的项目都可以通过绿色债券来进行融资。这是9月份的时候我们当时画的中国的绿债发行量,今年的和其他国家相比,中国是在第一名。现在已经远远不止这个数了,现在已经接近2千亿人民币的规模。

第七是关于绿色股票指数和相关产品,股票市场也是为绿色项目融资的一个非常重要的渠道。而其中的绿色股票指数是引导资金进入到绿色产业的一项重要的工具,为什么这样讲呢?因为传统的指数大部分我们叫做棕色,里面有很多污染性的企业,钢铁、煤炭、水泥、化工等等都在里面。如果你是一个被动投资者的话你就被动把很多资金也同时投到污染性行业里面去,所以全球过去一段时间已经开展了不少绿色的指数,这些指数当中只有绿色企业,没有污染性企业。欧洲据说20%都已经是绿色,中国也搞了一些,但是占到全部ETF的比重只有2%,所以未来还有很大的发展空间。前一段由中证发布的一项上证180碳效率指数就是用了一个国际通行的方法,叫做碳足迹的方法来进行编制。什么叫碳足迹?就是把上海证交所交易的所有的上市公司,把他们的碳排放量都算一遍,然后除以它的销售额,这个比例用来对这些上市公司进行排序。那些比例比较低的,就是碳强度最低的挑出来,作为上证碳效率指数当中的这些企业。这些指数是可以用来构建一些相应的金融产品来引导更多的投资进入到低碳的领域当中的。这是中国已经有的18个,其实已经有19个绿色指数,股票指数。

另外过去几个月开发出的三个绿色债券指数,这也是全世界前三个绿色债券指数,在这个领域当中中国也是领先的。

第八,关于建立强制性的环境责任保险制度。为什么呢?因为中国每年都有几百起突发性的环境污染事故,很多这些污染事故造成的主体是中小企业,一旦发生事故这些企业就找不着了,很多就跑路了,那怎么办?如何来保证环境事故发生以后有人来赔付,来偿付环境修复的成本。国外是搞环境保险责任制度,在法律健全的环境下,一般企业会主动买这样的环境责任险。但是在中国我们也做了不少试点,效果也不是太好,有很多企业虽然看见有这样的关系责任保险的产品,但是我不去买,他更喜欢跑路。因此,在未来的一段时间,这也是我们指导意见当中明确提出的,要在环境高风险领域当中逐步建立强制性的环境责任保险制度,也就是说在类似于采矿、冶炼、化工、危险品运输和储藏等等领域当中我们要要求企业必须要购买环境责任保险。

第九,强制性要求上市公司和发债企业披露环境信息。这一点也明确写在最近的指导意见里面。为什么要披露环境信息?因为只有有了环境信息,资本市场才可能用脚投票,才可能识别哪些企业和项目是绿色的,哪些企业和项目是棕色的或者说是污染性的,这样的话绿色的金主,就是持有想投资于绿色项目的钱的投资者才能够找到他的投资标的。

国际上有20多个证券交易所已经发布了关于环境信息的指南,有些是强制性的,像南非的,有些是非强制性的,有些是半强制性的,像中国的香港。也就是说你可以披露也可以不披露,但是不披露的话你必须要解释,我就把你搞得很难受,最后慢慢过渡到一个强制性的要求。中国目前是有要求,但是是非强制性,所以只有20%多的中国上市公司披露了环境信息。而且大量的披露是缺乏实质性的,就是没有数量指标。我们未来需要的是有实质性的量化的指标,企业应该要披露他的二氧化碳、二氧化硫、氮氧化物、能耗、水耗等等这些关键的环境信息,这样才能让资本市场对它进行量化的评估,进行排序。

最后,讲一下关于绿色金融领域的国际合作,内容也很多。我想今年的一大亮点就是中国把绿色金融议题纳入到G20的主要议题当中,而且主持发起了G20绿色金融研究小组,有中国人民银行和英格兰银行担任共同主席。在过去八九个月的时间当中,这个小组总共80多个成员,来自于20多个国家和6个国际组织,一起形成了G20绿色金融综合报告,这个综合报告得到了G20峰会,就是杭州峰会的参会领导人的支持,在G20峰会的通报里面明确提出我们要提升全球的绿色投融资的能力。要克服绿色金融所面临的障碍,要在7个领域当中采取具体的措施,来推动全球绿色金融的发展,这7个领域就是这边提到的应对挑战的7个选项,没有时间了我不仔细讲,大家有兴趣的话网上都有这个报告。

最后讲一两句其他领域的国际合作,我认为也是很重要。一个是要推动我国对外投资的绿色化,这一点也是明确写在了最近七部委的指导意见当中。因为过去中国有一些对外投资是发生了环境污染事故的,这些事故其实对企业来讲和对参与的金融机构来讲都是有生意上的损害,同时从国家的角度来讲,为了维护我们国家负责任大国的形象,也应该更加注重对外投资过程当中的环境和风险管理。所以我们最近考虑要推出一套中国金融机构和企业对外投资过程当中环境风险管理的自愿原则,至少在初期我们有一套原则要提醒参与对外投资的金融机构和中国的大中企业,你必须要考虑环境风险的因素,必须要增加环境信息的透明度,必须要采用相应的绿色金融的工具等等。

另外在中英、中法和中美这几个层面上都有很多双边合作的协议。最近我还在英国,谈到最多的是中国企业和金融机构到英国去发行绿债,前几天中国银行刚刚在那里发布了一项绿色债券,是一项很重要的创新,一种新的绿色债券的融资方式,还可以降低融资成本,我想这种做法以后可以进一步推广。中法方面在讨论共同推进环境信息披露,中美方面已经正在启动共同建设绿色投资基金。

因为时间关系,我先讲到这里,再次感谢大家。也祝这次论坛取得圆满成功。

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